Rational Cash Flow Management of Non-Public Organisations

Morozko Natal'ya Iosifovna Doctor of Economics professor, Department of Corporate Finances and Corporate Management, Financial University under the Government of the Russian Federation 125993, Russia, Moscow, str. Leningradski Prospect, 49 natmorozko@mail.ru Other publications by this author

Определение непубличных организаций

Целесообразное управление денежными потоками важно для управления экономическим ростом, управления оборотным капиталом, управления инвестициями, обеспечения финансовой устойчивости, предпосылкой достижения высоких результатов деятельности организации. При обоснованных управленческих решениях обеспечивается финансовое равновесие организации в процессе развития за счет синхронизации во времени притоков и оттоков денежных средств. Эффективное управление денежными потоками организации важно для крупных публичных компаний, но наибольшее значение имеет для малых непубличных организаций. Непубличными компаниями признаются акционерные общества, которые размещают свои акции среди строго ограниченного круга лиц и не выпускают их в обращение на фондовый рынок согласно Федеральному закону № 99-ФЗ от 05.05.2014 г. Статус непубличных распространяется также на общества с ограниченной ответственностью, деятельность которых в форме ООО регулируется ст. 96-104 ГК РФ.

Эффективное управление денежными потоками наиболее существенно для непубличных организаций, что обусловливаться следующим:

- эффективность использования небольших объемов денежных потоков должна обеспечиваться высокой оборачиваемостью этих средств;

- платежеспособность малых организаций тесно связана со своевременными поступлениями денежных средств;

- адекватное управление денежными потоками позволяет сокращать потребность в заемных средствах.

Обоснованное управление денежными потоками способствует получению положительных финансовых результатов на длительную перспективу, что необходимо для непубличных организаций.

Факторы, определяющие денежные потоки

Денежный поток компании представляет собой набор распределенных во времени доходов и денежных потоков, связанных с функционированием организации (рис.1).

Рис. 1. Денежные потоки организации

На рост стоимости организации влияет множество факторов, среди которых важное значение имеют факторы, обусловливающие возможные денежные потоки. Эти факторы, определяющие ожидаемые денежные потоки в будущем и стоимость бизнеса на текущий момент можно разделить на три группы:

- факторы, связанные с операционной деятельностью;

- факторы инвестиционной деятельности;

- факторы, связанные с финансовыми операциями.

Эти факторы формируются под влиянием внешних и внутренних воздействий. К внешним влияниям относятся: система налогообложения; совокупность условий на финансовых и товарных рынках; сформировавшиеся соглашения с поставщиками и покупателями товаров и услуг, доступность заемных средств. К внутренним воздействиям относятся: амортизационная политика организации; длительность производственного цикла; инвестиционная политика и др.

Показатели, характеризующие эффективность управления денежными потоками организации

Оценку влияния факторов производят на основе показателей, характе­ризующих эффективность использования денежных средств в орга­низации. С помощью разных коэффициентов моделируются ситуации для определения эффективности управления денеж­ными потоками. К таким показателям относятся:величина платежей в период времени t; современная стоимость денежного потока за n периодов; будущая стоимость денежного потока за n периодов чистого;минимально необходимая потребность в денежных активах; рентабельность использования временно свободного остатка денежных активов и другие.

Для крупных компаний (публичных) применяют множество показателей, характеризующих использование денежных потоков, однако для непубличных организаций целесообразно использовать ограниченное количество таких показателей, так как финансовые службы таких организаций небольшие, также как и объемы выполняемых работ, услуг и товаров. Рассматривая малую организацию как систему с заданными параметрами функционирования, предлагается использовать минимум показателей, отражающих условия достижения главной цели.

Для непубличных организаций важно отслеживать сба­лансированность во времени денежных потоков. Для установления степени синхронности денежных потоков за анализируемый период применяется коэффициент корреляции притоков и оттоков денежных средств ^{[6, с. 202]}:

где — коэффициент корреляции притоков и оттоков денежных средств в рассматриваемом периоде;

— приток денежных средств за i-й временной интервал рассматриваемого периода;

— отток денежных средств за i-й временной интервал рассматриваемого периода;

— средняя величина притока денежных средств за рассматриваемый период;

— средняя величина оттока денежных средств за рассматриваемый период;

n — количество временных интервалов в рассматриваемом пе­риоде ^{[5, с. 203]}.

Разброс колебаний между значениями притоками и оттоками денежных средств небольшой, если значение коэффициента корреляции денежных пото­ков приближается к единице. Минимальное значение коэффициента будет свидетельствовать о снижении риска неплатежеспособности.

Рассмотрим расчет коэффициента корреляции притоков и оттоков денежных средств на примере условной организации ООО «ABC» за 2015—2016 гг. Данные по проведению расчетов приведены в таблице 1.

Таблица 1

Расчет показателей для определения коэффициента корреляции

денежных потоков ООО «ABC» за 2014-2016гг.

По произведенным расчетам коэффициент корреляции притоков и оттоков денежных средств ООО «ABC» за 2015—2016 гг. определен - 1,34. Значение показателя указывает на значительную степень корреляционной за­висимости, т.е. о приближения значений ежегодных показателей притоков и оттоков денежных средств, следует отметить, приток превышен оттоком за рассматриваемый период. Отмечается наличие дефицита денежных средств в , ООО «ABC» в течение последних трех лет.

Для определения прогноза денежных потоков предлагаем использовать расчеты на основе логарифмирования процесса роста на примере рассматриваемой организации ООО «ABC». Наблюдается рост денежного потока: с 2014 по 2016 год денежный поток ООО «ABC» изменился с 672495 тыс.руб. до 1083738 тыс.руб.

Определим средний ежегодный прирост, который привел к такому изменению на основе расчета натурального логарифма доли роста:

Источником роста послужил коэффициент в 0,477 или 47,7%.

Изменение произошло за 3 года, и коэффициент этого изменения должен быть:

скорость =

Ежегодный прирост составил 15,9%.

Общая модель будущей ежегодной разницы в приросте будет экспонента со скоростью и временем:

Ежегодный прирост составил 16,11%, немного выше, чем 15,9% — мгновенный коэффициент, без учета роста самого прироста. Получается, что данные денежные потоки номинально растут на 15,9% , этот рост смоделирован функцией

Рекомендации по повышению эффективности управления денежными средствами

Построение системы управления денежными потоками непубличной организации должно базироваться на общих принципах ^{[6, с. 191]}:

- рациональности и эффективности;

- платежеспособности и ликвидности;

- информативной достоверности и прозрачности;

- плановости.

Существенное значение в управлении денежными потоками имеет сбалансированность по видам, объемам и временным интервалам. Прогнозирование денежных потоков значительно повышает эффективность управления денежными потоками, что позволит:

- сократить потребности организации в денежных средствах;

- эффективно использовать денежные средства путем осуществления финансовых инвестиций организации;

- добиваться профицита денежных средств;

- обеспечить платежеспособность организации.

Для рационального управления денежными потоками в организации предлагается использовать:

а) в краткосрочном периоде:

- расширение номенклатуры ценовых скидок за наличный расчет во взаимоотношениях с потребителями товаров и услуг;

- согласование предоплаты за произведенные товары, имеющие повышенный спрос;

- уменьшение сроков кредитования потребителей;

- сокращение сроков инкассации дебиторской задолженности;

- применение современных финансовых инструментов в управлении дебиторской задолженностью.

б) в долгосрочном периоде:

- привлечение стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

- использование долгосрочных финансовых кредитов;

- реализация неиспользуемых видов основных средств;

- снижение постоянных издержек компании.

Для того, чтобы повысить поступления денежных средств предлагается использовать факторинг. Как правило, стоимость факторинговых услуг устанавливается на уровне 0,5-1% от стоимости контракта. Факторинговое финансирование производится в текущем режиме по мере возникающей необходимости в отличие от кредита, также полученные деньги всегда находятся в обороте и способствуют новым продажам. Организация своевременно в течение года будет получать денежные средства, тем самым сократится время обращения денежных средств. Следует отметить, что за счет факторинга возвращается сомнительная и безнадежная дебиторская задолженность. В организации уменьшаются разрывы между поступлением и выбытием денежных средств. С помощью факторинга уменьшается дебиторская задолженность, тем самым увеличиваются денежные потоки, и уменьшается период обращения денежных средств.

Рассмотрим, какое влияние оказывает факторинг на эффективность и рентабельность денежных потоков на примере ООО «XYZ» (табл. 2).

Таблица 2

Коэффициентный анализ планируемого денежного потока ООО «XYZ»

Увеличивается эффективность использования денежных средств благодаря факторингу, т.к. остаток денежных средств на конец периода возрастает. Также наблюдается рост коэффициента рентабельности, это свидетельствует о положительной динамике. Положительный денежный поток за счет факторинга не увеличивается на сумму краткосрочного кредитования.

Качественное управление денежными потоками приводит к росту свободных денежных средств, что влияет на ликвидность организации.

Таким образом, благодаря факторингу наблюдается увеличение денежного потока денежных средств по операционной деятельности, быстрее происходит оборачиваемость дебиторской задолженности, за счет чего уменьшается потребность в кредите.