Legal regulation of depository activities in Russia and abroad

Grebenskaia Angelina Alekseevna Student; Faculty of Law; Financial University under the Government of the Russian Federation 125167, Russia, Moscow, Leningradsky, 49/2 angellina749@mail.ru Other publications by this author

Российское государство сегодня динамично развивается и кардинально реформируется, несмотря на все трудности, ограничения, международные санкции. Происходит масса самых разнообразных преобразований абсолютно во всех сферах жизнедеятельности человека: промышленная, экономико-финансовая, культурная, медицинская, политическая, а также иные социальные области - полны нововведений. Разумеется, происходящие преобразования не могут не затрагивать и само российское общество, отдельно-взятого человека. Все происходящее, так или иначе, сказывается на гражданах нашего государства – меняются мировоззренческие установки, происходит переоценка сформировавшихся ценностей, жизненных установок, идей. В рамках экономико-финансовой жизни государства реализуется поиск новых актуальных направлений, в том числе и в депозитарной деятельности. Депозитарная деятельность, являясь неотъемлемой частью финансовой системы, играет ключевую роль в обеспечении стабильности и безопасности рынка ценных бумаг. Ее регулирование, основанное на гармонизации национальных правовых систем с международными стандартами, представляет собой комплексную задачу, требующую глубокого анализа как российской, так и зарубежной практики.

В этой связи, проблема правового регулирования депозитарной деятельности актуальна как никогда. В условиях глобализации финансовых рынков, роста инвестиционной активности и стремительного развития цифровых технологий, депозитарии играют все более важную роль в обеспечении безопасности и эффективности финансовых операций. Исследования в этой области осуществляют ведущие специалисты, такие как Клевченкова М.Н., Ерпылева Н.Ю. ^[4] Их труды, посвященные вопросам правового регулирования депозитарной деятельности, направлены на глубокий анализ существующих правовых норм, выявление проблемных аспеков и предложения по их решению. Тем не менее, многие вопросы правового регулирования депозитарной деятельности остаются открытыми и требуют постоянного анализа и совершенствования. Эти вопросы требуют дальнейшего изучения и решения. Данная работа направлена на то, чтобы внести свой вклад в этот процесс, предложив новые идеи и решения.

Предмет исследования – правовое регулирование депозитарной деятельности, рассматриваемое в контексте сравнительного анализа российских и зарубежных законодательных актов. Цель работы – систематизировать и проанализировать правовые основы депозитарной деятельности в России и за рубежом, выявив сходства и различия в нормативно-правовом регулировании, а также определить перспективные направления совершенствования законодательства в данной сфере. Область применения результатов – полученные в ходе исследования выводы могут быть использованы при разработке и совершенствовании нормативно-правовых актов, регулирующих депозитарную деятельность, а также при обучении специалистов в сфере финансового права. Научная новизна исследования – в работе проведен комплексный сравнительный анализ правового регулирования депозитарной деятельности в России и за рубежом, включающий анализ основных законодательных актов, нормативных правовых документов, судебной практики, а также документов международных организаций. Новизна – в работе представлена авторская систематизация и анализ ключевых различий в правовом регулировании депозитарной деятельности в России и за рубежом, сформулированы конкретные предложения по совершенствованию депозитарной деятельности. Данное исследование имеет как теоретическое, так и практическое значение. С одной стороны, оно способствует глубокому пониманию правовых основ депозитарной деятельности и ее роли в современных финансовых системах. С другой стороны, оно может служить практическим руководством для депозитарных учреждений, инвесторов и регуляторов в сфере финансовых рынков. Установлено, что наилучший успех в достижении поставленной цели возможен при грамотно выбранных методах исследования. В этой связи, для достижения необходимых результатов в рамках данного изыскания были применены следующие методы: метод ретроспективного анализа, общеправовые методы изучения, такие как синтез, дедукция, гипотеза, анализ, частно-правовые методы: логико-правовой, статистический, формально-юридический и системные методы, метод правового прогнозирования и многие другие методы, наиболее часто применяемые в научных юридических исследованиях.

Так, статья 142 Гражданского кодекса РФ, устанавливая понятие ценных бумаг, раскрывает ключевую особенность этого института, подчеркивая его тесную связь с осуществлением и передачей имущественных прав. В законодательном определении четко прослеживается деление ценных бумаг на две категории: документарные и бездокументарные. Документарные ценные бумаги, представляющие собой материальные носители, непосредственно удостоверяют права, осуществление которых возможно только при предъявлении этих документов ^{[1, с. 34]}. Данная форма ценных бумаг, основанная на принципе «владение бумагой - владение правом», характерна для традиционного правопорядка и в настоящее время все еще сохраняет свою актуальность, применяясь для оформления ряда ценных бумаг, например, векселя, акции ^{[2, с.47]}. Однако динамичное развитие экономических отношений и появление новых технологий привели к необходимости создания более гибкого и удобного инструмента осуществления и передачи имущественных прав. Так возникли бездокументарные ценные бумаги, которые представляют собой не материальные объекты, а закрепленные в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги, права, осуществление и передача которых осуществляется в соответствии с правилами учета, установленными в статье 149 Гражданского кодекса. В отличие от документарных ценных бумаг, где право собственности на ценную бумагу равносильно собственности на связанное с ней имущественное право, при бездокументарных ценных бумагах собственником выступает лицо, имеющее запись в реестре, учрежденном в соответствии с законом ^{[3, с. 64]}. Таким образом, в системе бездокументарных ценных бумаг осуществляется отрыв права от физического носителя, позволяя осуществлять передачу прав более эффективно и безопасно, а также сокращая транзакционные издержки. Важным аспектом законодательной регуляции бездокументарных ценных бумаг является то, что они подтверждаются не физическим документом, а записью в специальном реестре, который ведется в соответствии с установленными законом правилами. Законодательное признание бездокументарных ценных бумаг как объекта собственности отражает глубокие изменения в структуре современной экономики, где основными активами становятся не материальные объекты, а интеллектуальные ценности и имущественные права ^{[4, с. 67]}. В этом контексте бездокументарные ценные бумаги представляют собой эффективный инструмент мобилизации капитала и стимулирования инновационного развития.

Депозитарная деятельность в России – это сложный и динамичный процесс, который играет ключевую роль в функционировании финансовых рынков. Она обеспечивает сохранность и учет ценных бумаг, предоставляя инвесторам возможность эффективно управлять своими активами. Правовое регулирование депозитарной деятельности в России претерпело значительную эволюцию, от первых шагов в 1990-х годах до современного комплексного законодательства, отвечающего требованиям международных стандартов. Первоначально депозитарная деятельность регулировалась отдельными нормативными актами, не образующими единой системы ^{[5, с. 87]}. В этот период депозитарии преимущественно действовали как «хранители» ценных бумаг, не предоставляя комплексных услуг. Однако развитие российского рынка ценных бумаг потребовало более совершенного законодательства, которое бы обеспечивало безопасность и прозрачность операций. Ключевым моментом стало принятие в 1996 году Федерального закона «О рынке ценных бумаг», который заложил основу для создания единой системы правового регулирования депозитарной деятельности. Данный закон ввел понятие депозитария, определил его функции и полномочия, а также установил требования к его организации и деятельности. В последующие годы законодательство о депозитарной деятельности претерпело ряд изменений, направленных на совершенствование правовой базы и адаптацию ее к требованиям динамично развивающегося рынка ^{[6, с. 10]}. В частности, были внесены поправки в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», а также приняты новые нормативно-правовые акты, регулирующие отдельные аспекты депозитарной деятельности. Особое внимание в правовом регулировании уделяется обеспечению защиты прав инвесторов. Депозитарии обязаны вести строгий учет ценных бумаг, обеспечить их сохранность, а также предоставлять клиентам информацию о состоянии их портфеля. Законодательство предусматривает ответственность депозитариев за нарушение обязательств перед клиентами ^{[7, с. 94]}. Однако, несмотря на многочисленные законодательные акты, регулирующие данную сферу, правовое регулирование депозитарной деятельности в России все еще сталкивается с рядом проблемных аспектов.

Действующее законодательство, регулирующее депозитарную деятельность, представлено многочисленными нормативно-правовыми актами, принятыми в разное время и регулирующими различные аспекты депозитарной деятельности. Такая разрозненность нормативно-правовой базы порождает правовую неопределенность, затрудняет практическую реализацию законодательных норм и нередко приводит к коллизиям. Одной из ключевых проблем является отсутствие единого кодифицированного акта, который бы систематизировал и объединил все нормативно-правовые акты, регулирующие депозитарную деятельность. Такое отсутствие централизованного законодательства создает ряд негативных последствий: отсутствие единого кодекса затрудняет понимание действующих правил и процедур, что может привести к ошибочным трактовкам, спорам и судебным разбирательствам; разрозненность законодательства приводит к дублированию норм, что создает ненужную бюрократию и усложняет процедуру ведения депозитарной деятельности; разные законодательные акты могут содержать противоречивые положения, что затрудняет их применение и создает правовую неопределенность. Кроме того, актуальной проблемой является отсутствие четкого определения ряда ключевых понятий в депозитарной деятельности. Так, законодательство не содержит единого определения «депозитария», «депозитарной системы» или «депозитарного договора». Это приводит к неоднозначности в понимании этих понятий и затрудняет применение законодательных норм. Отсутствие унифицированной системы отчетности в депозитарной деятельности также создает проблемы. Разные депозитарии применяют разные форматы и стандарты отчетности, что затрудняет сравнительный анализ информации и обмен данными между участниками рынка. Наконец, необходимо отметить, что законодательство, регулирующее депозитарную деятельность, часто отстает от стремительно развивающихся технологий и финансовых инструментов. Отсутствие четкого механизма оперативного внесения изменений в законодательство приводит к тому, что оно становится неактуальным и не способно адекватно регулировать новые формы депозитарной деятельности. Для решения этих проблем необходимо разработать и принять единый кодифицированный акт, который бы систематизировал и объединил все нормативно-правовые акты, регулирующие депозитарную деятельность. Этот акт должен содержать четкие определения ключевых понятий, унифицированную систему отчетности, а также механизм оперативного внесения изменений в законодательство для адаптации к новым реалиям. Внедрение единого кодифицированного акта позволит повысить прозрачность и эффективность депозитарной деятельности, обеспечить правовую определенность для всех участников рынка, снизить риски и создать благоприятные условия для развития финансового рынка.

В зарубежных юрисдикциях сложились разнообразные модели правового регулирования, отражающие специфику национальных финансовых систем и исторические особенности развития. Анализ зарубежного опыта позволяет выделить ряд ключевых аспектов, определяющих правовое регулирование депозитарной деятельности.

В большинстве стран депозитарии выступают в качестве финансовых учреждений, подпадающих под действие специальных законодательных актов о финансовых услугах ^{[8, с. 25]}. Однако, в некоторых юрисдикциях, например, в США, депозитарная деятельность осуществляется как в рамках специализированных депозитарных учреждений, так и в качестве дополнительной функции брокерами, банками и другими финансовыми организациями. Депозитарная деятельность, как правило, подлежит лицензированию и надзору со стороны государственных органов ^{[9, с. 31]}. В большинстве стран ответственность за регулирование депозитарной деятельности возложена на специализированные финансовые регуляторы. В США, например, надзор за депозитарной деятельностью осуществляет Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), в Евросоюзе - Европейское надзорное управление по финансовым рынкам (ESMA) ^{[10, с.44]}. Депозитарии должны соблюдать определенные требования к капиталу и ликвидности, чтобы обеспечить своевременное исполнение своих обязательств перед клиентами. Эти требования могут варьироваться в зависимости от размера депозитария и объема его деятельности. Законодательство определяет механизмы хранения ценных бумаг, обеспечивающие их безопасность и целостность. Депозитарии обязаны создавать специальные хранилища для ценных бумаг, оснащенные системами безопасности и контроля доступа. Законодательство гарантирует защиту прав клиентов депозитариев, включая право на получение информации о своих счетах, право на передачу ценных бумаг в другой депозитарий и право на возмещение убытков в случае нарушения обязательств депозитарием.

Депозитарная деятельность, будучи ключевым элементом функционирования финансовых рынков, требует четкого и эффективного правового регулирования. Однако, несмотря на развитие законодательных основ в различных странах, в правовом регулировании депозитарной деятельности за рубежом наблюдаются определенные проблемные аспекты. В первую очередь, стоит отметить неоднородность правовых систем. Разные страны применяют различные подходы к регулированию депозитарной деятельности, что создает сложности для транснациональных операций. Например, в США, где законодательство в области депозитарной деятельности традиционно ориентировано на защиту инвесторов, наблюдается более строгий контроль за депозитариями, чем в Великобритании, где акцент сделан на стимулировании конкуренции ^{[5, с. 28]}. Другим важным проблемным аспектом является несовершенство законодательных норм. В некоторых странах, например, в странах ЕС, наблюдается разрозненность правовых актов, регулирующих депозитарную деятельность. Это приводит к неясностям в сфере ответственности депозитариев и затрудняет их работу. Особого внимания заслуживают пробелы в законодательстве, касающиеся защиты прав инвесторов. В некоторых юрисдикциях не достаточно внимания уделяется обеспечению безопасности и сохранности ценных бумаг, что может привести к несанкционированным операциям и финансовым потерям. В развивающихся странах, где депозитарная деятельность находится на ранних стадиях развития, наблюдаются более серьезные проблемы. В таких странах, как правило, отсутствует законодательная база, регулирующая депозитарную деятельность, или она не является достаточно детальной. Это создает существенные риски для инвесторов и препятствует развитию финансовых рынков. Не менее важным проблемным аспектом является недостаточный контроль за деятельностью депозитариев. В некоторых странах, особенно в странах с развивающейся экономикой, надзор за депозитариями является недостаточным, что повышает риски недобросовестного поведения. Также стоит отметить, что в ряде стран законодательство не учитывает особенности современных технологий, используемых в депозитарной деятельности. Это приводит к невозможности эффективного регулирования новых моделей депозитарной деятельности, таких как децентрализованные депозитарии, использующие технологии блокчейн. Кроме того, необходимо учитывать влияние международных договоров и соглашений на правовое регулирование депозитарной деятельности. Например, соглашения о взаимном признании депозитарных систем, заключенные между различными странами, могут создавать новые вызовы и требуют адаптации национального законодательства. В заключение необходимо отметить, что правовое регулирование депозитарной деятельности за рубежом является динамичным процессом, требующим постоянного совершенствования. Активное участие всех заинтересованных сторон, включая регуляторов, депозитариев и инвесторов, является важным фактором для создания эффективной правовой системы, обеспечивающей стабильное и безопасное функционирование финансовых рынков.

Анализ правового регулирования депозитарной деятельности в России и за рубежом выявляет как общие тенденции, так и специфические особенности, обусловленные историческими, экономическими и политическими факторами развития каждой страны. В целом депозитарная деятельность во всем мире направлена на обеспечение эффективного и безопасного хранения ценных бумаг, а также на упрощение процессов их обращения. Однако уровень развития правового регулирования и используемые модели организации депозитарных систем могут значительно отличаться. В России, как и в других развитых странах, наблюдается тенденция к повышению роли центрального депозитария и формированию единой национальной системы учета и хранения ценных бумаг. Это позволяет повысить прозрачность и надежность рынка ценных бумаг, минимизировать риски потери или кражи ценных бумаг, а также создать единую платформу для взаимодействия различных участников рынка. Тем не менее, следует отметить, что в России депозитарная деятельность регулируется достаточно жестко, что может создавать определенные барьеры для развития рынка ценных бумаг. В то время как за рубежом, например, в США и Великобритании, законодательство направлено на создание более гибких условий для работы депозитариев, что способствует конкуренции и инновациям в этой сфере. В контексте глобализации и интеграции финансовых рынков все больше внимания уделяется вопросам гармонизации правового регулирования депозитарной деятельности. На международном уровне, в рамках различных международных организаций, разрабатываются единые стандарты и принципы, направленные на повышение прозрачности и надежности депозитарных систем, а также на снижение рисков для инвесторов. В России, с учетом ее активного участия в международных экономических процессах, необходимо дальнейшее совершенствование законодательной базы, направленное на повышение гибкости и эффективности функционирования депозитарных систем, с учетом опыта зарубежных стран и международных стандартов. Это позволит стимулировать развитие отечественного рынка ценных бумаг, повысить его привлекательность для иностранных инвесторов и обеспечить более стабильную и надежную работу финансовой системы в целом.